所以如果给估值和盈利增长分一下优先级的话，那一定是在盈利增长良好，其次是在估值处于低位的时候买入。

所以我们也就得到了改良后的定投指数基金的方法。

（1）挑选长期盈利增长率良好的品种。

其实这就是我们前面介绍过的宽基指数基金和

优秀行业指数基金。它们基本都是符合这个要求的。

（2）在估值处于低位的阶段买入。

这个低位，要同时满足两个要求：一是在自身历史估值处于低位，二是估值要跟自身盈利增长速度匹配。

在自身历史估值处于低位时买入，未来回归正常估值区域时，我们就获得了估值从低变高的收益。反过来，如果估值处于高位，未来估值从高变低，会降低我们的投资回报。过低或者过高的估值，之后都会回归。

但仅仅看历史是不够的，估值也要跟自身盈利增长速度匹配。比如说美国股票市场的指数，长期盈利增长率大约是10%，美国股市过去百年的市盈率平均值，大约是15倍。这就是一个对应关系。

假如说国内的某个指数，背后公司长期盈利增长率是15%，这个指数能享受到的长期合理市盈率，也会更高一些。但是如果长期盈利增长速度只有6%，它的市盈率还有二三十倍，那就不合理，两者并不匹配。

实际上，因为国内股票市场不成熟，过去很长时间内，存在短期炒作一些业绩很差的股票，或者只有题材和概念的股票。这些股票长期盈利增长率是个位数，甚至是负数，但市盈率经常被炒到几十倍甚至上百倍。

对于这类品种，可能20倍市盈率就是它们历史最低的估值区域，但仍然跟盈利增长率不匹配。所以，不能仅仅

看估值处于历史低位，就盲目地认为这个品种是值得投资的。

这就是我们应用估值的方法。

从全世界范围来看，成熟国家的股票市场，长期盈利增长率在8%10%，市盈率平均值在15倍左右。这是一个可以参考的估值区间。

如果盈利增长率更高，那可以享受的市盈率平均值也会更高。但是很少有品种能长期保持30%以上的盈利增长速度，所以对市盈率数值超过30倍的指数基金，一定要慎之又慎。

估值和盈利增长速度的关系：peg指标

其实估值和盈利增长速度之间的关系，另一位投资大师彼得林奇也提到过。彼得林奇最出名的估值指标就是peg指标。

peg=市盈率数值长期盈利增长速度数值

如果一个品种，市盈率是15倍，长期盈利增长率是15%，那peg=1。

通常来说，peg的合理区间是12，平均值也是15。这也跟成熟市场的估值和盈利增长速度相匹配。如果peg小于1，也就是市盈率的数值小于未来长期盈利增长速度的数值，那还是比较好的。

更多时候，peg是帮助我们排雷用的，减少风险。

peg低的品种，并不一定是有投资价值的，需要具体看这个品种的盈利增长速度能不能长期持续。而peg高的品种，必须要谨慎。因为很少有长期保持高盈利增长速度的品种，所以对

任何市盈率数值过高的品种都需要格外小心，宁可不投资。

博格公式法

综上所述，博格公式法可总结如下。

长期盈利增长速度大幅高于10%的品种，适合使用博格公式法。

peg反映了市盈率波动区间和长期平均盈利增长速度之间的关系，peg通常在12。如果市盈率长期保持很高的数值，那么对这类品种要谨慎，因为很少有品种能长期保持较高盈利增长速度。

在这个基础上，结合指数的历史市盈率，看看当前市盈率所处历史市盈率的位置。如果市盈率同时也处于低位，那这个品种大概率就是处于低估区域的，可以考虑买入。

如果市盈率处于高位，或者peg也大于2，那这个品种大概率就是处于高估区域，这时就要谨慎一些。

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