像老周这样的投资者属于“增长型”类，他们看重快速发展型的公司，尽管这类公司的股价已经很高，但他们依然希望股票翻番，拼命“高投入”，追捧那些昂贵的潜力股，以求短线操作赚了钱开溜。结果怎样？老周在高科技泡沫破灭后，损失惨重，本金亏了50%，令他追悔莫及。

而另一类投资者是“价值型”（俗称“巴菲特型”），他们的命运稍好一点。他们拥有理科背景，一开始就相信股市中存在着一种模式，就像数理模型那样是科学的，并行之有效。以基金经理老李为例，他信奉巴菲特的价值投资理念，并侃侃而谈，“无论市场价格如何，我不追高，只看基本面，在股票中寻找被低估的公司股票，分析研究这些股票的内在价值（intrinsibspvalue），如pe值、分红率、派息和现金流等因素，然后购买市场价格低于其内在价值的股票”。

而老李这类“巴菲特型”的投资者，在2000年的高科技泡沫中，预见这些公司在未来10年非但没有现金流，而且还在继续“烧钱”（净负债）。因此他们大多避开高科技股，选择投资保本微利的低风险“价值型”股票，结果可想而知，当高科技泡沫破灭后，他们庆幸自己避开了风险，并没有因为承担风险而获得回报，反而因选择不承受风险而获得回报。

不难看出，那些有着最高风险的股票创造了最低的回报，而那些有着最低风险的股票却创造了最高的回报。所以，在一个比较长的时间段内，“价值型”股票总能跑赢“增长型”股票。

（二）永远记住投资的第一条规则，不亏损

在2008年的金融海啸袭击之下，无论是价值型还是增长型的投资者，在股市中的损失都相当大。特别是金融股，跌幅异常惨烈，比如美国银行和花旗银行等股票，都是从原先的每股几十美元，跌至几美元，甚至几毛钱一股，这种现象让那些狂热追捧“有效市场假说”的人异常尴尬，当场失语。

华尔街大鳄巴菲特道出了投资的精髓：“投资的第一条规则是不亏损，投资的第二条规则，是谨记第一条规则。”时间和数据都证明，小公司的表现比大公司好，价值型股票比增长型股票好，因为价值型投资的公司无论在熊市和牛市，都能生存下来。

令人难以置信的是，从2009年年初开始，增长型股票的表现比价值型股票的回报率要高出20%，小盘增长型股票表现最好，而最安全的大盘价值股表现最差。这又是什么道理呢？

那是由于越来越多的投资者参与股市投机造成的，特别是随着电脑科技的发展，大型金融机构的高速高频交易愈演愈烈，投机交易平稳获利的想法大行其道，使得市场的个股价格和价值严重背离。当股价完全受人们的情绪驱动，而非真正靠对上市公司的本身价值进行投资时，股市也就难以成为“有效”市场。

由此可见，风险越大，也就绝不可能获得高回报。与此相反，风险越低，回报才会越高。换句话说，只有在保住本金的前提之下，才能谈回报率，否则就神马都是浮云！

穷人炒股，富人持债

在整个2012年，国债可能不是你的好朋友，却是你唯一的朋友。

你是一个穷人还是一个富人？通过对一个项目的投资方式的选择，我能猜个不离十。

假设你的朋友想开一家网站，他找你投资，方式有两个：一是参股，二是购买该网站债券，你如何选择？选参股，你很可能就是个穷人；选债券，你就是个富人。为什么我这么推断？因为华尔街有句俗语叫“穷人炒股，富人持债”，富人力求保住财富不缩水，他愿意成为坐收渔利的债权人，而穷人期望一夜暴富，到股海中翻腾，猛博一番，更符合他的投机冒险心理。

由于全球经济将持续大衰退，现金仍然为王，在未来几年投资者可以在保住本金的前提下，投资具有固定回报的金融产品，比如凭证式国债。保住了本金，你才有可能在经济好转时大有作为，变成富人；保不住本金，孤注一掷，在这个坏年景暴富的几率趋近于零！

（一）债券更保险

先来说说投资股票和债券的不同。购买股票（包括普通股和优先股）的投资者是股票发行公司的股东，而购买债券的就是发行债券的公司，政府的“债主”。还是借用刚才那个假设的项目来看：你参股了，那就相当于让你买了朋友网站的股票，经营网站的风险将由你和他共同承担；要是购买网站的债券，就相当于朋友找你来借钱，无论网站亏损盈利，到时本金和利息将一并偿还，除非网站关门倒闭，你借出去的钱就打水漂了——金融术语叫做“债券违约”。这就是我们为什么说任何投资都有风险，所谓的“高回报，高风险”，风险是依据回报高低而定的，债券市场也不例外。

但为什么还建议大家投资国债呢？因为股市风险比债市风险大。

一般来说股市和经济成正比，债市和经济成反比。当经济兴旺时股市一般朝上涨；经济衰退时债市就繁荣了。有鉴于此，在这一年里，对绝大多数投资者来说，把资金投向债券市场，应该是最安全的选择。毕竟“不赔钱是投资的第一原则”。

无论穷人也好，富人也罢，购买债券将有利于投资者在保住本金的前提下，得到固定的回报。因为债券从开始发行到最后到期的票面利率，其总收益是固定的，称为“定期债务”，即意味着发行债券的政府或公司，将在未来特定的时间支付固定金额的回报。以美国国债为例，由于欧元区债务危机引发避险需求，使得美债在2011年表现强劲，单长期国债持有者就获得30%的收益率，可谓美国国债的大丰年，使2012年初看空美国国债的投资者，不免扼腕叹息。由此可见，来自欧洲的坏消息使2011年高风险市场的投资领域表现拙劣，而债券市场（特别是美国债券）却风景这边独好。

比如纽约市政债券，是我2011年所有投资中回报表现最好的，令周围的朋友大跌眼镜。想当初，朋友得知我投资债券，都讥讽我被金融海啸吓破了胆，不理解我为什么把钱投入债市。他们认为跟股市博弈的智商，在他们看来是绰绰有余，股市起伏越大，就越是赚钱的好时机，放弃股市转到回报那么低的债市，就等于自动向市场缴械。

其实不然。在美国，购买市政债券不但安全，且投资回报（利息）还有免缴联邦个人所得税的优势（绝大多数州和地方政府都定有此法律）。众所周知，虽然美国的个人所得税在西方国家不算最高，但中等收入家庭（年薪在7万至14万美元）也需至少缴纳25%的所得税，单就这一点，投资市政债券就已经非常划算了。

不仅如此，投资者一旦购入市政债券，不像股票有诸多限制（比如在一定的期限内不得上市交易），市政债券在任何时候都可进行交易。拥有债券就犹如持有现金般，什么时候要用，只需放到市场去交易。

在当今纷乱的市场中，投资债市的优势就是能保值，事实也证明了这一点。

2012年，中国投资者炒股票股市跌，炒楼市房价跌，转投黄金结果黄金也下挫，完全背离了投资保值的原则。不要说投资回报了，放出去的钱不亏损就已经烧高香了。事实上，普通百姓完全可以在保住本金的前提下，投资凭证式债券。

（二）大胆购买省市债券

我很欣慰地看到中国也开始发行省市级债券了。根据新华社消息，2013年，中国浙江省、广东省、广州市等发达地区都开始展开独立债券试点，以浙江省为例，独自发行80亿元人民币债券，其中50%为3年期债券，另外50%为5年期债券。而财政部也代理7个省市及地方，面向社会各类投资者发行2266亿元人民币债券，债券期限为3年，票面年利率407%，利息按年支付，为固定利率附息债。

这些地方债券值得购买吗？答案很简单：大胆买入！因为中国国债不存在违约的问题，投资者在毫无风险的情况下，尽可买入持有，来抵御通胀。而且，中国的货币政策的拐点近期或会出现（以降低存款准备金率、降息为标志)，目前正处于债券牛市的初期或者萌芽状态，是入场的最好时机。

反观欧美，目前美元、欧元的利率已趋近零，再没有更大的下跌空间，意味着债券价格的上升空间不会太理想，但保值功能还是很强劲的。而且，去年全球债券市场的涨幅既展现出金融机构间的相互不信任，资金流向债市的情况也告诉了我们另一个事实：只要欧美政府继续那种头痛医头，脚痛医脚的愚蠢做法，债市的利好就有坚实的基础。

因此，从2012年以来，国债可能不是你的好朋友，但将是你唯一的朋友。在此，推荐中小投资者关注两类中国债券。

一是可转债，其投资最大的特点就是上不封顶、下有保底，也就是进可攻退可守。作为能在一定情况下转换成股票的债券，可转债具备了股票的长期增长潜力和债券收益较为稳定的双重特性。历史数据显示，在跌市中，可转债的跌幅通常小于股市；而在股市上涨时，可转债涨幅与股票接近。2011年，a股市场不够理想，但也为可转债留出了一定的投资空间。

二是具备一定投资杠杆的分级债。风险承受能力较小的投资者可选择到期收益率较高的优先份额作为主要配置，目前看来，具有明确到期日的债券型优先份额风险较小，收益远高于同期的定存利率。从长期配置的角度看，不少品种当前价位对应的分红率约为7%，也是不错的选择。而风险承受能力较强的投资者可以选择带杠杆的债基进取份额。

星巴克的价格投资体系

如果你喜欢星巴克的卡布奇诺，那就应该点8盎司的小杯，但目前在该店的价格单上你已经看不见“小杯”规格的了。现在星巴克出售的卡布奇诺咖啡分为三种规格：中杯（容量12盎司），大杯（16盎司）和超大杯（20盎司）。虽然“小杯”不再单独列入菜单，但顾客还需要的话，也可以点。

为什么让你点8盎司的？这是因为超大（人民币31元）和大杯（人民币28元）的卡布奇诺差3元，而小杯的就只要人民币25元。

在这儿，我想对大家透露一点有关星巴克的小秘密。在世界咖啡师锦标赛的规则里，定义传统的卡布奇诺为“五至六盎司饮料”。星巴克8盎司一杯的卡布奇诺，与12盎司一杯是放相同剂量的咖啡做出来的，这意味着咖啡的味道更纯正，也更好。在世界咖啡师锦标赛的规则里，定义传统的卡布奇诺为“5至6盎司饮料”。假如你买16盎司超大杯的卡布奇诺，那么多支付的6元人民币，买的是大量的牛奶，而不是咖啡，味道当然也就不那么地道了。

如果你问星巴克为什么要这样做？从技术层面上来说，无论多熟练的咖啡师，都很难做出质量很好且大杯的卡布奇诺的牛奶泡沫（行话叫“”，微泡）。至于为什么这样定价？经济学家的答案是：这是星巴克面临两难境地的痛苦抉择，价格太低，利润消失；价格太高，客户流失。如果你的商品太便宜，照样可能赚不到钱，一大批付得起钱的客人决不愿意掉身价，而踏进廉价商店。

因此企业通常不会压低产品的价格，目的是防止高端客人流失，就像星巴克会使廉价商品隐形化。

不过像星巴克这样的品牌公司，自有一套网罗你成为他们“死忠”顾客的招数，其网罗收买新客户的奇招之一，就是在你生日即将来临之际，寄给你一杯免费的咖啡券。

话说有一个名叫罗根的电脑工程师，有一天收到星巴克寄来的生日礼券——一杯免费咖啡。恰巧生日这天他加班，没办法回家参加生日派对，心里极其不爽，于是就想搞一点小恶作剧开心开心，灵光一闪，他想到了那张咖啡礼券。

他到星巴克点了一杯星冰乐，要求16份剂量的咖啡末，后面还拖了一长串的果酱和调味品，包括豆浆、焦糖、香蕉酱、草莓酱、香草豆、抹茶粉、蛋白粉及摩卡焦糖，合计2360美金（含税）。到了该付钱的时候，他亮出那张免费券，咖啡师一看，瞪着两眼要厥倒了，按星巴克目录上的价码，最贵的咖啡顶多525美金，这下亏大了。而罗根所要达到的就是这个效果，他眉开眼笑心花怒放。他被告知，这是星巴克有史以来最贵的一杯咖啡。

其实，罗根的这杯咖啡离最贵的还差得远着呢！

在波兰的国际咖啡博览会上，每个星期五都会提供世上最贵的咖啡，一杯高达80美元，一磅咖啡豆售价可达700美元。这就是kopi咖啡，或者称果子狸咖啡，是通过果子狸的消化道采集而来。

然而，这还不是最贵的咖啡！

有一种越南黄鼠狼咖啡，其咖啡的制作过程就像kopi咖啡一样，是果子狸采吃了新鲜的咖啡浆果，然后穿过大肠、形成粪便排泄出来，经由剥离挑选彻底清洗，再被太阳暴晒收干咖啡豆，经过轻轻烘焙和酿造之后，这些醇香、苦味极少和低咖啡因的豆子才算制作出来，产量极其有限，贵得离奇，一磅咖啡高达3000美元，大多数客户在亚洲，是“不问最好，只买最贵”的日本、台湾和韩国富人最钟爱的。

其实这种做生意的方法已存在了几百年。法国有位经济学家在铁路刚通车时就写道：为何三等车厢不盖车顶，尽管建造车顶很便宜，而“公司却这样做了，其目的是防止有能力支付二等车票的乘客，去购买三等车票旅行；这打击了穷人，但并不是想伤害他们，而是吓唬富人”。