美股曾经有一个很著名的预测指标，叫作“超级碗指标”（superbowlindicator）。美国人很喜欢看橄榄球比赛。曾经有人发现，如果美国国家橄榄球联合会（nfl）的队伍赢了，股市下一年会平均上涨14%；如果美国橄榄球联合会（afc）的队伍赢了，股市则会平均下跌10%。

从1967—1997年，在这长达30年的时间里，有28年都是如此，很多人都对这个方法深信不疑，并赚到了很多钱。

但是从1998年开始，这个方法失效了。在之后的很长时间里，甚至跟之

前的情况完全相反，这让很多通过比赛结果预测股市的投资者损失惨重。

之所以会出现这样的情况，是因为股市的短期走势无法预测。在漫长的历史上，总会有一段时间的股市走势恰好跟某个指标非常匹配，好像这个指标可以预测短期走势，但当时间拉长了，这个指标就会失效。所以通过绘制历史趋势线来预判未来走势，可能一段时间内会成功，但长期来看必然会失效。

但是股市的长期走势是有迹可循的，原因在于股市的复利效应。

股票资产是有复利的。公司每年会把盈利的一部分再投入生产，以便来年产生更多的盈利，也会将盈利的一部分以现金分红的形式发放给股东。这都会推动股市整体上涨。所以我们看到，股市指数整体是上涨的。美股百年里上涨了200多倍，港股53年里上涨了600倍，a股从1991年至今也上涨了30倍。

估值低并不意味着短期会上涨，但是估值越低，35年以上的收益就会越高。这个理论得到了许多投资大师的印证。

（1）格雷厄姆等人的研究表明，在低市盈率的时候投资，能带来更好的收益。

（2）1991年美国基金经理迈克尔奥希金斯提出的“狗股理论”表明，股息率越高，长期收益率越高。

（3）1992年，尤金法玛等人的研究表明，低市净率也能获得高收益。

这些

大师的投资结论，无一例外都是建立在几年甚至十几年以上的时间跨度上的。低估值投资也是一个长期坚持才能体现出效果的策略，并不是短期里的预测指标。

总结一下，股市短期走势无法预测，但直到今天仍然有很多投资者不相信这一点，试图寻找完美的“高抛低吸”的短线技巧。不过股市的长期走势有迹可循，特别是35年或5年以上的收益，跟估值有很强的相关性。买入估值越低，长期收益越高。

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