估值指标一把手——市盈率(1 / 2)

估值指标一把手——市盈率

市盈率指标出现很长时间了,它使用方便、含义清晰,可以说是应用范围最广泛的估值指标了。

不过,市盈率指标也有一些缺点,如不适合用在盈利变化大的品种上,不适合强周期性品种,遇到金融危机和经济周期的底部会失效等。

所以也有很多金融学家在不断优化市盈率。

静态市盈率

静态市盈率是指,市值上一年度财报的净利润。比如说在2019年年中,我们看静态市盈率,就是用市值2018年财报的净利润。

滚动市盈率

时效性更高的滚动市盈率是指,市值最近四个季度财报的净利润。相对来说实效性高一些。

螺丝钉经常用的就是滚动市盈率。

滚动市盈率每个季度更新一次。比如说在2019年7、8月,上市公司会更新半年报。半年报更新完成后,上市公司如果盈利上涨,滚动市盈率就会下降。

静态市盈率和滚动市盈率都是根据已经公布的财报来计算的,是客观的估值指标。只不过时效性不同,相对来说,滚动市盈率的时效性会更强一些。

动态市盈率

预测未来的动态市盈率是指,市值预测未来一年的净利润。动态市盈率通常是用未来一年的盈利来计算估值,但是这个未来一年的盈利,是预测的。

未来谁也无法准确预测,所以就会有偏差。大多数时候,我们都不用动态市盈率

席勒市盈率

罗伯特席勒(robertshiller)是著名的经济学家,《非理性繁荣》(irrationalexuberance)就是他的著作。这里的席勒市盈率,是他对市盈率的一个改良。

一般的市盈率,使用一年的净利润时会遇到一些特殊情况而产生较大波动。所以巴菲特的老师格雷厄姆建议用多年的平均净利润来作为参考。

席勒在这个基础上,编制了席勒市盈率,也被称为cape。席勒市盈率使用过去10年的平均净利润作为分母,也就是市值过去10年平均净利润。

这种方式的市盈率的好处,是避免了某一两年特殊情况的干扰。比如说2007—2008年金融危机的时候,美国上市公司整体盈利大幅下滑,标普500指数的静态市盈率被动上升到了上百倍。但是如果用席勒市盈率,则避免了这种干扰,继续有效。